维持增持。公司2016H1营收5.73亿元(+28.34%),净利0.62亿元(+49%),超出此前预期,1-9


月业绩增速预计+35%~+65%,上调预测公司2016/17年EPS为0.56/0.75元(原0.51/0.63元),考虑


公司园林设计施工养护一体化稳步推进、PPP模式后续有望加速推广、激励落地动力充足,维持


目标价30.42元,2016年约54.3倍PE,维持增持。


　　期间费用向好,经营净现金流正向反转。1)毛利率23.99%(-2.80pct),主要系工程建设业务


占比较大所致;2)净利率10.73%(+1.48pct),主要系公司财务费用降低与获高新技术企业认定享


受税率优惠共同作用;2)经营净现金流51.36万元(+100.57%),主要系加大收款力度所致;3)期间


费用率11.20%(-2.91pct),主要因公司资金状况好转及税率下降幅度高于工资总额涨幅;4)应收


账款4.94亿元(+3.99%),占总资产比重25.73%,主要系收入增加所致。


　　业绩高增超预期,主业推进/PPP突破/激励落地前景光明。1)园林业务稳步推进,设计施工


养护一体化+资本运作积极(设立环保产业基金,规模7亿)+生态业务技术补强(在立体绿化载体


、盐碱地绿化排盐等领域拥有多项专利);2)PPP模式加速推进,已与新民、遵义政府达成约100


亿元战略合作,涉及基建/环保,后续有望加速推广;3)限制性股权授予完成,9.44元/股向管理层


级核心员工授予800万股(占比3.33%),分三批解锁(50/30/20),核心团队利益充分绑定,锐意发


展动力足。